10月30日，据“今日酒价”公众号数据，多类茅台酒价格全线大跌。53度飞天（2021）原箱价已经由10月26日的3750元跌至最新的3550元，2021年份散飞已经跌至2700元。其他各年份的原箱价和散飞价亦于近两个交易日全线杀跌。值得一提是，精品茅台、生肖酒等跌幅尤其较大。从九月份以来，茅台酒价格就出现了剧烈波动，在此前期间曾有反弹，但多数时间是以下跌为主。为此，许多贵州茅台的炒家在互联网平台叫苦。

究竟是何原因导致了茅台的新一轮杀跌呢？此前杀跌的主因可能是炒家抛售和一些地产商资金套现，最近则可能与一则传闻有关。据业内人士透露，茅台将被允许整箱出售的传闻近期传播甚广。今年初，茅台公司曾要求茅台经销商80%的酒要开箱卖，而且箱子要回收，后开箱率又提升至100%。这直接导致市场无整箱茅台售卖，茅台整箱价格也持续飙升。如今，剧情出现了反转。

那么，茅台酒价格的杀跌是否又会给贵州茅台的股价带来冲击呢？

茅台酒价全线狂泻

近几天，全类茅台酒价格呈交替式持续暴跌。

53度飞天（2021）原箱价已经由10月26日的3750元跌至10月30日的3550元，2021年的散飞零售价已经跌至2700元，市场回收价已经跌至2450元。其他各年份的原箱价和散飞价亦全线杀跌。值得一提是，精品茅台、牛年生肖等跌幅尤其较大，精茅单日杀跌100元，牛年生肖单日狂跌200元，该品种年内一度飙升至7000元以上，现报4200元，跌幅巨大。

九月份茅台酒曾有一波暴跌。据当时的数据显示，53度散飞9月18日上午酒商收货价格为2950左右，下午就跌至2850左右。那一波杀跌，基本在2800左右稳住，但当时整箱的价格并未松动。而且散飞后来还有些反弹。

此次10月底的杀跌则有些刹不住车，散飞和整箱出现全面杀跌。10月29日的杀跌比30日更为惨烈，据白酒报价平台“不二酱”的数据，当日除精茅外，几乎全线杀跌。其中，羊年和马年生肖原箱分别暴跌500元，猴年生肖原箱也暴跌150元。

那么，究竟是何原因导致了茅台酒加剧杀跌呢？近期一条传闻可能是杀跌的主因。这条传闻即：茅台酒将被允许整箱出售。今年初，贵州茅台推出新规定，即要求茅台经销商80%的酒要开箱卖，而且箱子要回收。1月21日，贵州茅台又将开箱率升级到100%，并表示将不定期对经销商进行抽查，回收纸箱。这直接导致市面上不再有整箱茅台售卖。因此，整箱茅台的价格也持续飙升，并且一度远超散飞。而随着上述传闻的发酵，形势立马发生了逆转，整箱价格快速杀跌。

四大利空压顶

其实，市面上的茅台酒价格仍面临着利空压制。从目前来看，主要有四大因素影响价格走势：

一是茅台酒前期涨幅过大。来自机构的数据显示，自茅台出台拆箱令的1月1日起至10月21日，2021年53度500ml装飞天茅台散瓶售价上涨440元，涨幅15.6%。2021年53度500ml装飞天茅台原箱售价上涨1040元，涨幅27.37%。2021年53度500ml装精品茅台原箱售价上涨220元，涨幅5%。不少散飞的价格都在3000元左右，整箱则接近4000元。任何资产价格过高，都受不了风吹草动的袭扰。

二是套现压力依然较大。今年以来，地产、金融、教育、游戏等很多行业景气度急速下降，许多大老板不得不将海量库存卖到茅台圈子里，出于各种目的套现资金，这导致整个“茅粉圈”的炒作资金严重外流。

三是消费力整体下降。今年下半年，大多数行业不是太好，无论是商务消费还是个人消费，都有所下降。从中秋行情来看，同行销量都下降了近五成，所以除了绝版和稀缺品种，茅台流通货全部抛售出来。但这里面就诞生了另一个问题：老货卖不掉，新货没人大量存。这进一步加剧了市场恐慌。

四是消费税。10月16日出版的第20期《求是》杂志发表的《扎实推动共同富裕》指出，要合理调节过高收入，完善个人所得税制度，规范资本性所得管理。要加大消费环节税收调节力度，研究扩大消费税征收范围。该文提及的另一个房产税预期已经充分释放，但消费税的还没有消息，这也意味着利空还未落地。

那么，茅台酒价格会跌到一个什么位置呢？有业内人士认为，可以参考2012-2013年的情况。当年，新茅台发布的价格是600元，后一直涨到最高2000多元，仅仅用了不到一年时间；80年代的老茅台当时最高价达到了3万元左右。随后由于反腐和塑化剂事件，老茅台的价格跌到了只8000元左右，而且无人问津，新茅台价格也大幅杀跌。这种大起大落行情持续了大约一年时间。从目前的情况来看，跌幅和时间可能都还不够。

是否影响股价？

在2012-2013年的行情当中，酒价的杀跌的确影响到了股价。那一轮贵州茅台股价出现了腰斩的情况。那么，这一波是否也会受影响？从目前的情况来看，可以肯定的一点是，对贵州茅台的业绩并未造成影响，但对其提价预期可能会带来一些压力。另外，由于消费税始终未落地，股价提升难度也会比较大。

首先从业绩来看，据银河证券分析，2021第一至三季度公司合计酒类销售收入272.35、217.75、255.22亿元，同比增长11.66、11.55、9.85%。其中，茅台酒实现销售收入245.92、183.57、220.43亿元，同比增长10.66、7.74、5.55%；系列酒实现销售收入26.43、34.18、34.79亿元，同比增长21.86、37.71、48.07%。茅台酒收入增速略有放缓的同时，系列酒持续提速，前三季度系列酒占酒类整体销售比例达到12.80%，相比20年同期提升2.37个PECT。特别值得一提的是，第三季度公司直销、批发代理分别实现销售收入51.81、203.41亿元，同比增速57.93、1.94%，占经销总收入比例为20.30、79.70%；直销渠道占整体收入比例相比2020三季报的14.12%提升幅度达6.18PCT。市场价格出现暴跌，但并不会影响公司业绩。

其次，此前贵州茅台的主要逻辑是提价，但从目前的情况来看，虽然市场仍有预期，但提价的可能性仍然不大。一是市场价格持续杀跌在压低这种预期；二是近期出现了几款酱酒提价的事件，但事后证明，市场并不买账，且均未打脸；三是茅台在提价这件事情上虽然可能有想法，但短期也受制于其他非市场因素。

第三，从消费税来看，2019年9月国务院发布《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》，提出“后移消费税征收环节、并稳步下划地方”。10月16日的《求是》杂志发表的《扎实推动共同富裕》再提消费税。由于该利空并未落地，所以尽管白酒板块三季报整体业绩不错，但并未走出趋势性行情，个别股票甚至出现了见利好杀跌的情况。

10月31日，红星资本局注意到，根据“今日酒价”公众号数据，近日，多类茅台酒价格全线下跌。

53度飞天（2021）原箱价已经由10月26日的3750元跌至最新的3550元，2021年份散飞已经跌至2700元。其他各年份的原箱价和散飞价亦于近两个交易日全线杀跌。值得一提是，精品茅台、生肖酒等跌幅尤其较大。从九月份以来，茅台酒价格就出现了剧烈波动，在此前期间曾有反弹，但多数时间是以下跌为主。

究竟此轮茅台酒价全线杀跌原因何在？业界普遍认为，与近期茅台将被允许整箱出售的消息有关。

茅台取消“拆箱令”

有经销商称包括“飞天茅台”

就在本周，有消息称茅台将取消实施296天的“拆箱令”政策，引起白酒圈热议。

10月25日，红星资本局向贵州茅台证券部求证此事，对方表示并不清楚。随后，红星资本局致电茅台各地经销商，有经销商表示，已经收到了取消“拆箱令”的通知，目前还未执行；也有经销商反映，还没有收到相关通知。

上海地区某茅台经销商对红星资本局表示，茅台2021年的部分产品已经取消了拆箱令，其中包括生肖酒系列。但该经销商也表示，原箱与散瓶的销售价格基本没有变化。

值得注意的是，有部分经销商表示，取消“拆箱令”的种类还包括飞天茅台。北京地区某茅台经销商告诉红星资本局：“取消拆箱令就是指的飞天茅台，但不拆箱的酒还没到货，预计近期内会到货。”另一位北京地区茅台经销商也持有同样说法。

红星资本局从上述两位北京地区经销商处了解到，不拆箱的飞天茅台，如2020年53度500ml装飞天茅台和53度500ml装精品茅台，目前原件终端销售价在3900元/瓶-4200元/瓶之间。

此外，也有上海、成都等地的茅台经销商表示，还没有收到取消“拆箱令”的通知。有知情人士称，茅台取消“拆箱令”的政策或许还没有全面实行，各地区政策传导的时间也不一样。

剧情反转

“拆箱令”后飞天茅台不降反升

如今取消后价格下跌

茅台的“拆箱令”始于2021年1月，彼时正值春节前夕，茅台加大控价稳市的力度，推出了“拆箱令”。此前茅台方面表示，“拆箱令”是为了控价稳市。除了拆箱销售，茅台还出台了取消线上“抢购”门槛，宣布将2020年可售茅台酒全部投放市场，实现库存清零等政策。

茅台销售公司规定：“从2021年1月1日起，茅台专卖店系统每月将80%的飞天茅台酒按照1499的价格拆箱售卖，厂家会不定期到店里检查拆箱售卖的情况以及箱子数量，如果发现箱子数量没有达标，酒厂就会对经销商做出相应的处罚。”半个月后，茅台又将拆箱的比例从80%的比例提升至100%。

令人诧异的是，拆箱令执行后，茅台酒价不降反升，整箱的飞天茅台成为“稀缺品”，根据媒体报道，茅台酒的纸箱成了新的炒作热点，2021年春节期间，出现销售茅台酒纸箱的渠道，一个2020年茅台酒纸箱售价炒到500元，同规格普通纸箱每个售价不过3元。

反而是或将取消“拆箱令”政策的消息引发了茅台酒价下跌潮。53度飞天（2021）原箱价已经由10月26日的3750元跌至10月30日的3550元，2021年的散飞零售价已经跌至2700元，市场回收价已经跌至2450元。其他各年份的原箱价和散飞价亦全线杀跌。值得一提是，精品茅台、牛年生肖等跌幅尤其较大，精茅单日杀跌100元，牛年生肖单日狂跌200元，该品种年内一度飙升至7000元以上，现报4200元，跌幅巨大。

那么，茅台酒价格会跌到一个什么位置呢？有业内人士分析，可以参考2012-2013年的情况。当年，新茅台发布的价格是600元，后一直涨到最高2000多元，仅仅用了不到一年时间；80年代的老茅台当时最高价达到了3万元左右。随后由于塑化剂事件影响，老茅台的价格跌到了只8000元左右，而且无人问津，新茅台价格也大幅杀跌。

值得注意的是，在此前的股东大会上，贵州茅台董事长丁雄军表示，营销价格体系改革必须要改，改革的方向应以市场为原则，将着力规范原有渠道，探索发展新零售渠道，优化品牌价格体系，着力让茅台酒回归商品属性。

股价是否受影响？

10月29日晚间，19家A股白酒企业2021年第三季度报告全部出炉。在营收方面，18家白酒上市企业中，有17家企业营收实现同比上涨，占到所有白酒上市企业的9成以上。

其中，贵州茅台的营收达到746.42亿元、净利润为327.66亿元，增幅分别占到11.05%和10.17%，继续保持两位数的增长速度。与此同时，贵州茅台继续“一家独大”，其营收超过了营收第二、第三名的五粮液与洋河（002304.SZ）之和。

据银河证券分析，2021第一至三季度公司合计酒类销售收入272.35、217.75、255.22亿元，同比增长11.66、11.55、9.85%。其中，茅台酒实现销售收入245.92、183.57、220.43亿元，同比增长10.66、7.74、5.55%；系列酒实现销售收入26.43、34.18、34.79亿元，同比增长21.86、37.71、48.07%。

茅台酒收入增速略有放缓的同时，系列酒持续提速，前三季度系列酒占酒类整体销售比例达到12.80%，相比20年同期提升2.37个PECT。特别值得一提的是，第三季度公司直销、批发代理分别实现销售收入51.81、203.41亿元，同比增速57.93、1.94%，占经销总收入比例为20.30、79.70%；直销渠道占整体收入比例相比2020三季报的14.12%提升幅度达6.18PCT。市场价格出现下跌，但并不会影响公司业绩。

券商中国援引“今日酒价”公众号数据，称多类茅台酒价格全线大跌。53度飞天（2021）原箱价已经由10月26日的3750元跌至最新的3550元，2021年份散飞已经跌至2700元。

其他各年份的原箱价和散飞价亦于近两个交易日全线杀跌。值得一提是，精品茅台、生肖酒等跌幅尤其较大。精茅单日杀跌100元，牛年生肖单日狂跌200元，该品种年内一度飙升至7000元以上，现报4200元，跌幅巨大。

究竟是何原因导致了茅台酒加剧杀跌呢？近期一条传闻可能是杀跌的主因。

这条传闻即：茅台酒将被允许整箱出售。今年初，贵州茅台推出新规定，即要求茅台经销商80%的酒要开箱卖，而且箱子要回收。1月21日，贵州茅台又将开箱率升级到100%，并表示将不定期对经销商进行抽查，回收纸箱。这直接导致市面上不再有整箱茅台售卖。

因此，整箱茅台的价格也持续飙升，并且一度远超散飞。而随着上述传闻的发酵，形势立马发生了逆转，整箱价格快速杀跌。那么，茅台酒价格会跌到一个什么位置呢？有业内人士认为，可以参考2012-2013年的情况。当年，新茅台发布的价格是600元，后一直涨到最高2000多元，仅仅用了不到一年时间；80年代的老茅台当时最高价达到了3万元左右。

随后老茅台的价格跌到了只8000元左右，而且无人问津，新茅台价格也大幅杀跌。这种大起大落行情持续了大约一年时间。从目前的情况来看，跌幅和时间可能都还不够。

在2012-2013年的行情当中，酒价的杀跌的确影响到了股价。那一轮贵州茅台股价出现了腰斩的情况。那么，这一波是否也会受影响？从目前的情况来看，可以肯定的一点是，对贵州茅台的业绩并未造成影响，但对其提价预期可能会带来一些压力。另外，由于消费税始终未落地，股价提升难度也会比较大。

10月27日，云南白药发布三季报，公司前三季度实现营收283.63亿元，同比增长18.52%；实现净利24.51亿元，同比下降42.38%。其中，云南白药交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-15.5亿元。

对此，云南白药回应表示，投资炒股是为了改善资金的使用效率等目的。公司将审慎对待已开展的二级市场投资，不再加仓，且择机退出。

炒股巨亏15亿元，一家国内的医药龙头企业，进入股票市场当了次“韭菜”，有网友感慨云南白药不务正业。

此外，日前，有媒体深挖云南白药的财报后发现，云南白药的不务正业，也能从财报中看出一二。

今年前三季度，云南白药的研发费用分别为0.53亿元、0.53亿元和0.9亿元，在总营收中的占比分别为0.51%、0.61%和0.97%，不足1%。而行业中不少医药公司该指标比例超过50%。

医药企业不同于传统实业，如果没有研发开创新药，很难一直保持市场领先地位，而云南白药的此番操作，着实令人难以理解。